2019-09-20 20:21:32新京報 記者:侯小溪 陳維城 編輯:陳莉
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多銀行參與格力混改基金提供夾層資金,子公司搞股權投資

2019-09-20 20:21:32新京報 記者:侯小溪 陳維城

腾讯分分彩算赌博吗官网 www.pqnis.icu 目前已有多家銀行,參與或曾試圖參與到格力混改相關基金中,其中有的銀行開始躍躍欲試、甚至走到了與格力高管面聊的一步,卻在近期被邊緣化,也有銀行成為其中一方背后資金中,絕對的主導力量,不僅作為并購貸款參與,也有股權投資與之協同。

9月2日格力電器披露股權轉讓進展,已打63億元締約保證金的,只有高瓴和厚樸兩家GP的項目公司,此前的多方糾葛,終而落停為兩方博弈。


擺在兩方GP眼前的,是逾400億的有限份額和極高的預期利潤。背后,則是各方資金一刻不停、靜水流深的博弈。畢竟,高瓴或厚樸,甚至兩方合作接下400億,都成為一種可能。


面對格力股權這樣的優質標的,如百度、如淡馬錫,甚至此前甚囂塵上的澳門金控集團,一個個讓人眼前一亮的機構簡直晃瞎雙眼,混雜其中,銀行這樣的龐然大物反而容易被忽略。


記者了解到,目前已有多家銀行,參與或曾試圖參與到格力混改相關基金中,其中有的銀行開始躍躍欲試、甚至走到了與格力高管面聊的一步,卻在近期被邊緣化,也有銀行成為其中一方背后資金中,絕對的主導力量,不僅作為并購貸款參與,也有股權投資與之協同。


已經有哪些銀行參與到格力混改基金中,具體的合作方式又是如何呢?


并購貸款提供夾層,銀行多方參與其中


相關人士對記者透露,部分大型銀行,可能在債權性質的并購貸款和股權投資兩方面,都進行了參與。參與銀行有工商銀行以及其他大型銀行。


在企業并購中,銀行不同的資金,通??梢園繆薟煌巧?。而部分業內人士向記者透露,各方GP對格力電器的混改基金,其中一種方案,是將混改基金設置為結構化產品,多家銀行組成銀團,在其中作為夾層,充當優先級。


并購貸款,即企業并購貸款是銀行向并購方或其專門子公司發放的,用于支付并購交易價款的貸款,以并購后企業產生的現金流、并購方綜合收益或其他合法收入等作為還款來源。


在結構化的并購基金中,銀行的并購貸款,通常作為優先級使用。并購貸款的利息率相對較低,能在基金接下大量資金時為其提供助力。


“此前見的GP稱項目形式為結構化基金,銀行為其提供貸款?!幣患以醞甲魑狶P參與格力混改,但未成功參與的機構內部人士對記者表示。該人士稱,自己機構對每年分得股息要求較高,因此看好格力電器的每年分紅。而如銀團參與其中,上市公司分紅將優先轉而歸還并購貸款的利息,因此該機構放棄了參與。


為啥要加杠桿?四百億太大了


然而格力混改為何需要銀團資金的參與支持?


杠桿的加入可以提升其中股權投資者的收益,但具體到格力混改這里,主要是太大了。對于大型機構的并購,不僅單一機構很難吃下,僅憑股權投資基金也很難吃下。


根據業內人士測算,格力電器此次轉讓股票的最低價約為45.67元。其計算邏輯出自,4月8日格力電器公告提及的方案出讓條款。


當時公告顯示,格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。該次轉讓完成后,公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。


該次轉讓股份的價格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值,最終轉讓價格以公開征集并經國有資產監督管理部門批復的結果為準。


對格力電器而言,4月9日的前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值大約為每股45.67元。9月3日格力電器收盤價為57.80元,較該價格上浮了26.56%。


據此前格力電器公告,格力集團持本次擬通過公開征集受讓方的方式協議轉讓公司 902359632股的股份,占公司總股本的15%,股份性質為非限售法人股。


400億太大,并購貸款作為一種利息較低的杠桿,給機構“小魚吃大魚”的可能性。而格力混改的投資回報可能極其豐厚,銀行旗下可進行股權投資的子公司也有較多參與。


銀行子公司參與股權投資


由于需按規定進行分業經營,銀行不能直接進行股權投資,而其投資類子公司可以。


高瓴、厚樸的項目公司背后的LP中,并不乏大型金融機構旗下投資公司的參與。據多方了解,工銀旗下某子公司就已參與厚樸的項目公司,參與到股權投資中。


部分接觸過此次格力混改的人士向記者表示,近期已有相關機構資金打入格力驗資賬戶。


據格力電器8月13日發布的《關于控股股東擬協議轉讓公司部分股份公開征集受讓方的公告》,締約保證金確實需要提前打入格力集團相關賬戶。



據鳳凰網科技報道,工商銀行向厚樸投資組建投資聯合體投入了約人民幣20億元資金,協助厚樸投資參與格力項目的競標。


多位業內分析人士對記者表示,這20億元的性質,具體是股權還是債權尚未明確,因為目前這筆資金是締約保證金性質。然而,銀行并不會提供“只交保證金不參與投資”性質的資金,工行相關資金確定已參與到厚樸方的LP行列。


然而,工商銀行參與的性質到底是股權投資還是債權的并購貸款尚不能確定,上述業內人士對記者表示,具體的參與份額與性質,不會在最終方案敲定前確定。


方風雷曾任職工銀子公司前身,張紅力在格力公開征集受讓方前夜離奇離職


厚樸的項目公司背后,有工銀作為LP參與或許并不奇怪,厚樸的多位高管與工商銀行淵源頗深。


而無論是厚樸投資的核心人物方風雷,還是其聯席主席張紅力,都與工行關系匪淺。


1952年出生于湖南的方風雷,曾參與中國首家投資銀行中金公司籌建,曾短暫執掌中國銀行以及中國工商銀行的香港投行子公司(中銀國際控股公司和中國工商東亞金融控股公司)。中國工商東亞金融控股公司即當下工商銀行子公司工銀國際的前身。


2019年9月2日晚,格力電器公布的潛在股權受讓者中,厚樸的項目公司為格物厚德股權投資(珠海)合伙企業(有限合伙)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED (下稱“GFI公司”)組成的聯合體。


而據投中網報道, 2019年8月12日,厚樸聯席主席張紅力辭任GFI公司董事,張紅力是GFI公司設立之初的一位董事。離任之日恰好是格力電器公告公開征集受讓方的前一天。


2018年7月2日,時任工商銀行副行長張紅力因家庭原因辭去職務。2018年10月,張紅力加入厚樸投資擔任聯席主席。公開資料顯示,張紅力曾是中國內地從外資銀行(德意志銀行)引入最高級別的高管。


部分業內人士對記者表示,厚樸投資張紅力8月份的緊急離職GFI這一操作,就在格力混改洽談期間,有極大避嫌的可能。張紅力離職工行尚不滿三年,可能為保證厚樸資金的合規性,主動進行切割。


然而,即便兩大巨頭爭鋒,最終格力混改花落哪家GP,最終結構如何,背后LP有誰,在方案被珠海國資委批準前,仍是未知數。


“如果高瓴、厚樸雙方組成聯合體接盤湊夠400億,或許拋棄銀團的杠桿甚至也是一種選擇?!幣晃灰的諶聳慷約欽叻治?。


記者成稿前的9月16日,仍有其中一方仍在募集LP的消息傳來。



新京報記者 侯小溪 陳維城 編輯 陳莉 校對 何燕


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